618之前谈谈淘系如何捕捉10亿流量

一、 电商平台普遍罹患难言之隐，该病叫做流量焦虑症。病因显然易见，而症状之一是投资者会议时普遍缺乏自信。用户数字已经捅到了人口天花板，要捅穿就只能出海；而平台红利变成了平台红海。继续壕撒CAC去拉新获客，有点类似于吃一条鱼，一开始是从肉里挑刺，到最后是从刺里挑肉，最后几口的投入产出，性价比低到尘埃里。 在这个拉个新比windows更个新还费力的年代，大家都认同边际效用递减显然易见——你去拓展一个新客然后完成交易闭环榨取一丢丢价值，远不如通过提升产品的品质和体验，实现用户复购频次提升，培养忠诚用户而不是渣男。 我看了许多消费品牌在电商平台上的表现，尤其是在短视频平台上，复购惨不忍睹。比如就算是non-durable高消耗的美妆，国产品牌里就算是头部大佬，一年内复购率几乎都超不过20%，消费者都是一次性的，跟个小雨伞一样。就算你是业内大佬，如果不能让消费者重复购买，你咋好意思说自己是个品牌呐。 消费品品牌的道理非常简单，除了房和车以外，哪个你（消费者）真心喜欢的牌子，你没买过第二次？ 复购的重要性，尤其是类似淘系这类非白牌为的电商平台，没有复购的产品火不过六个月活不过两年，因为最后你收入不够覆盖成本，...

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藏在红利指数基金背后的“秘密”

指数基金跟踪的通常是价格指数，而不是全收益指数。我们在行情软件里看到的指数通常是价格指数。价格指数是不考虑成份股的分红因素的，也就是说成份股分红时价格指数并不除权，而是任其自由回落。通俗地说，我们的价格指数是把成份股分红“丢弃”了的，但实际上如果我们投资指数，成份股分红我们能拿得到。与价格指数相对应，全收益指数则充分考虑了成份股分红的因素，并且把成份股分红默认再投资成份股并计算复利。当然全收益指数也是一种理想化的指数计算方法，因为分红会有扣税、分红到账有延时、再投资成份股也有费用，因此红利再投资是有摩擦成本的。实际上全收益指数计算的收益我们不可能全部拿到。所以我们投资指数实际获得的收益介于价格指数和全收益指数之间。一般的宽基指数尤其是成长风格的宽基指数成份股分红比例很低，所以价格指数与全收益指数之间的差距并不太大。从规模指数来看，越小规模的指数，成份股分红能力越弱，因而分红对价格指数与全收益指数的差距越小。但红利指数就不一样了。红利指数的成份股就是在全市场里选择有持续分红能力、股息率最高的几十只到一百只股票，成份股分红对价格指数和全收益指数的影响就显得特别大了。所以，我们在这里介绍红利指数时，要专门谈到全收益指数。有点遗憾的是，普通投...

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简单聊聊对民营医院的误解

由于近来通策医疗收购和仁科技，又把自己推上了风口浪尖。目前通策和和仁算是冰火两重天，一个底部萎靡，一个明显被资金追捧。段某人对所谓“市场热度”不感兴趣，但有幸对医院运营略有了解，特别对民营医院。这里简单的聊一聊民众的一些误解吧。首先，最大的话题，民营营利性医院会不会被“打压”？绝对不可能，最近20年所有关于民营医院的政策性文件都是一脉相承的，那就是支持民营资本进入医院这个行业。原因非常简单，最近20年来即便是医疗水平、医疗资源大发展，但目前看我们人均医疗资源依然的短缺的——甚至更短缺。有人会不理解，既然大发展，为什么会更短缺。因为随着社会、文化、经济的发展，“人”对健康有了更高的追求。举几个例子（比较残忍的事实，感觉不适的就别看了，右上角按x）：在40年前，农村生的孩子是兔唇的话，有些就直接扔河里了；在30年前，如果一个普通家庭有人得了癌症，那时候叫恶性肿瘤，基本是回家等死，医生都会劝你，别折腾了，好吃好喝看能不能过这个冬天，止疼药管够算了；20年前，年龄大了牙口不好，一般是换活动假牙或者干脆缺牙，这不是“病”，人要认命。医疗发展的本质是创造了新的需求。目前公立医院为主体，民营医院为辅的格局基本上是不会改变的。公立医院面临政府投资大，...

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为什么牛股阶段顶点都是季报？

$这个规律我不知道你们发现没有，反正我是靠观察+交学费得出的结论。今天要总结规律的是4个票：英科医疗   $中远海控(SH601919)$ $彩虹股份(SH600707)$ $九安医疗(SZ002432)$ 从我做九安伊始，我就记录了这几只票的历史高点信息。文字不直观，用图来说明。1、英科医疗业绩第一个高点：2020-7-15日20Q2 业绩预告 2020-7-10日此时为第一次业绩反转，后Q3业绩更佳，但10.28日业绩公告后股价无反应股价最终见顶为2021-1-25日1.25日正好为年报业绩预告日期因此英科医疗2次顶点无偏差落入业绩预报日期。但英科医疗股价见顶时间早于业绩顶点。2、中远海控21-4-7日 21Q1业绩预告。出现第一个小顶点后21-7-8日 21Q2 业绩预告，股价直接出现最高点因此中远海控2次顶点无偏差落入业绩预报日期。但股价见顶时间远远早于未来业绩顶点。目前中远的单季度业绩仍在新高。3、彩虹股份这只是我基本完成参与全程的业绩反转票业绩反转出现在20Q4，但是第一波妖股拉升来源于面板行情突然暴涨50%以上。先于业绩报告。后短线炒作回落。公司2021-4-16日发布Q1业绩预报股价于4.7日提前见顶。而实际上21Q2...

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荣安地产2021年度股东大会记录

5月23日下午，到宁波南部商务区的荣安大厦参加了荣安地产股东大会。只有一个中小投资者参加了股东大会，那就是我，这种事情不稀奇，我已经历过好几次。荣安地产作为宁波本土龙头房地产企业，却很少受到资本市场的关注。众多地产投资群里面很少有人会提及荣安地产，持有者甚少。以前我是不大关注以招拍挂为主的地方房企。因为通过招拍挂必然引来激烈的市场竞争，周期性较强。而今年，荣安是少数还能大额分红的民营房地产公司，今年股价也涨得非常好，超过大多数的同行上市公司，是该了解一下了。开会前提早到，墙上有很多标语，公告栏有廉洁自律8项禁令、勤俭节约倡议书、文明着装倡议书、绿色办公的通知等等，体现了很好的企业文化。员工们都在忙事，井然有序……用自助咖啡机泡了一杯咖啡，靠窗坐了会。公司很重视股东大会，公司董事长王久芳亲自主持会议，总经理阿玮等悉数出席，流程完备，沟通充分。一帮熟人之间突然出现我这么个生面孔，我得到很好的关照，提问得以充分解答，谢谢荣安。突然想到我历年曾经重仓过的地产股，老板都姓王：万科的王石，华夏幸福的王文学，新城控股的王晓松。荣安的王董看过去很精神，思维敏捷，条理清楚。总经理阿玮没说话，他和现在新城控股董事长王晓松同龄，是荣安未来企业长青的保证。以...

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天齐锂业股东大会纪要

作为锂电上游龙头企业，天齐锂业(002466)于5月23日召开2021年度股东大会，吸引了众多机构和中小投资者参与。而更早之前（5月5日），天齐锂业召开的业绩说明会上，参会机构投资者和个人投资者合计多达约1300人。在股东会现场，针对扩产、储量、产能、接班人等外界重点关注的问题，天齐锂业董事长蒋卫平及其高管团队给予了正面回应。蒋卫平表示，锂电是一个长周期、高景气度的行业，非常理解，当行业好的时候，大家都来关注及投资。风来了，猪都能被吹上天，但如果要去追风，就可能付出代价。目前，在有矿的背景下，天齐锂业发展是从容的，按照自己的规划而来。关于行业受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖等多个积极因素的影响，天齐锂业经营业绩实现绝地反转。据年报披露，2021年，天齐锂业实现营业收入76.63亿元，同比增长136.56%；实现净利润20.79亿元，同比增长213.37%，成功扭亏为盈，2020年亏损18.34亿元，2019年亏损59.83亿元。分季度来看，去年第四季度为天齐锂业贡献最大，当季实现营业收入37.91亿元，占全年营收总额的49.47%；实现净利润15.49亿元，占全年净利润的74.51%。值...

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自2022年4月27日的V型反转

我自2022年4月27日午盘认为A股要V型反转。看好机构股、一季报好、超跌、锂电+半导体等。领涨个股100%，其他股普涨30%-50%。同时，我认为等多数人看好时，短期行情就基本结束了。我认为4月27日熊市结束，后面一般一年的结构性行情，再开始牛市。4月27日-5月23日，领涨个股基本都100%了。比如说硅片切割的宇晶股份，光伏的横店东磁 ，汽配的和胜股份，半导体的东微半导等。超跌机构股，涨幅多数在40%左右。5月23日盘后，球友都开始喊牛市来了，群友，机构观点都从悲观，防守转向推荐，乐观。5月24日盘前，我认为：虽然，我在4月27日提出V起来，我看的只是两个月的行情，空间也只是修复为主。 现在强势股涨幅已经100%了，我当时认为领涨股100%，其他个股普涨30%-50%。 现在市场都比较乐观了，我认为已经错过了布局的时间。没买的，不如等到9月再看了。我认为反弹没结束，只是普涨结束了。前面三周只要有仓位，就能盈利，只是幅度大小的问题。后面一个月就是少数人盈利的结构性行情。前期涨幅高的超跌机构股，我不再看好。后面补涨为主，要看中报。补涨行情先看到6月底，中报估计都不太好。7月15日再有新的观点和结论。要选4月27-5月5日，涨幅较大，但...

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岁寒超额最大的那个季度，买的啥？

此文为@岁寒知松柏  文章的第二弹。第一弹请看冯柳和“岁寒”，以及他们弹指间过去的6年……第二弹的核心是，分阶段看岁寒的表现，到底怎么样。无法谈业绩数据，所以直接上结论：（1）在岁寒管理资金的这23个季度中，有18个季度跑赢了沪深300 ，有5个季度跑输了。（2）在跑输的5个季度中，其中4个季度基本算是平的、微输。跑输明显的是2017年Q3。那个季度沪深300是红的，但岁寒老师是绿的。原因不是很清楚，也没有翻到当年的年报。（题外话：自那以后，每年都有年报，2021年以来甚至是月报）（3）在跑赢的18个季度中，其实多数也只是微幅跑赢。只有5个季度跑赢了双位数以上，其中4个季度刚刚双位数，这也证明了复利本身的威力。唯一一个超越业绩基准非常夸张的季度是2020-Q4，真的是非常夸张！当年的年报在此，具体情况大家可以去看下：2020年投资总结—穿过死亡盲猜Q4那么牛X的业绩来源，应该是$石头科技(SH688169)$ 和$长城汽车(SH601633)$ 贡献了不少。综合来看，23个季度的业绩，证明了一个资产特点：在20%极端差的时间里苟住不跌，在60%打酱油的时间里跟住指数，在剩下的20%时间里稍微放一点异彩，最后就是行业top1%的结果。个...

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从估值角度聊聊什么样的公司更值钱？

什么样的公司更值钱？先从估值的定义开始。追本溯源，无论是PE还是PB均可统一于资产定价的定价鼻祖-现金流折现模型，在股票里的具体化身叫做DDM（股利折现模型），其基本公式为：其中V为每股股票的内在价值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率。公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。分子Dt可以用净利润*分红率来代替，我们假设分红率为100%，这样可以简化理解。简化后，模型就变成了我们熟知的利润折现模型，其实到这里大家会发现一个问题：利润折现模型的应用其实是有范围的，这个问题我们可以以后再探讨。假设我们手头上有两家公司，一个是连续3年增长30%，一个是连续10年增长15%，哪家公司应该更贵呢（假设两家公司在不增长以后，一直维持当年的净利润，6%的折现率）？答案是后者贵30%，也就是当前两家公司同样赚一块钱利润，后者的PE倍数应该是前者的1.3倍，一直持有后的收益率才会相同，这也就是我们所说的估值溢价。作为投资者，应该给予合理增长的持续性以溢价，而不是给短期的高增长以溢价，当然这里要强调一下，我们说的是作为投资者，而不是市场，市场经常喜欢给与短期高增长以溢价，而不是给合理成长的持续性以溢价，这往往造成了很多的投...

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提高分红比例是银行股必然的选择

提高分红比例，是银行股未来被动选择的结果。过去10年，银行股的ROE从20%左右降到了10%，有的甚至低于10%。什么意思呢？就是国有资产的资金效率越来越低。因为本身经济限制，而银行逐年的净资产不断增加！10%是分水岭，假如国有资产收率低于10%收益率，说明社会的资本得不到合理的利用。而现在4大行的净资产还在不断增加…这样下去的结果，国有资产的ROE将会越来越低！4大行90%的股权在国家手里，提高分红比例，降低了净资产，提高了净资产收益率。而且还有助于提高银行估值。假如中国银行10股派送3元，会是什么结果？意味着10%的分红率！估值也会得到提升！银行股的市净率不可能归零，而资本的ROE也有瓶颈！如果净资产不断增加，ROE会越来越低！结果就是，银行手上将会有一堆低效的资产。假如净资产越来越多，ROE越来越多，银行为了保证ROE，提高贷款利率，这样也对社会生产不利。因此，提高分红率是银行股必然且被动的选择。这点不仅仅是银行，其他的国有企业也有类似问题。净资产不断累计，企业每年稳定盈利，但是分红比例较低。导致净资产与市盈率不匹配。唯一的结果就是分红…让利润回归社会促进消费、生产！提高社会资本的利用率！也有助于提高国企估值。本话题在雪球有34...

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