新冠疫苗研发进展及对各类资产的影响分析

一、 新冠疫苗研发进展 全球共有37支疫苗正处在临床实验，其中10支正处于临床III期，4支即将进入临床III期。其中，中国有4支疫苗正处在III期阶段，分别为国药中生武汉所、国药中生北京所、科兴生物与康希诺四家企业研制的疫苗，另外，有两支疫苗即将进入III期，分别为智飞生物与三叶草生物所研制的疫苗。美国有4只疫苗正处于III阶段，分别为Moderna、辉瑞公司、Novavax、强生所研制的疫苗。另外牛津大学与阿斯利康研制的疫苗早在6月已进入III期。近日两款mRNA疫苗公布了乐观的中期分析数据。11月9日晚，辉瑞、BioNTech发布新冠疫苗III期临床实验中期分析数据：该项目共招募43,538个志愿者，共确认94个COVID-19病例，与对照实验显示该疫苗保护效力超过90%，实验中未观察到严重安全问题。辉瑞预计在11月第三周达到中位随访2个月的安全性里程碑，随后将尽快向FDA等监管机构提交紧急使用授权（EUA）申请，获得FDA快速通道资格，预计最快将在2020年底前获得EUA。BioNTechCEO表示，对新冠疫苗免疫反应能够维持至少一年有信心。同时该品种在全球至少6个国家进行临床II/III期实验；目前中国区（与复星医药合作）正...

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华兰疫苗IPO招股说明书解读

华兰疫苗是$华兰生物(SZ002007)$ 的控股子公司，高瓴资本参股，目前为止华兰生物持有75%华兰疫苗股权。华兰疫苗IPO申请获得深交所受理，在创业板IPO上市以后，募资24.95亿元，新增发行4001万股（10%股权），华兰生物持有华兰疫苗股权稀释为68.18%，继续控股并表。（一）华兰生物母公司的价值，被低估了。对照疫苗公司IPO历史，以此类推。华兰疫苗上市以后，合理市值=1250亿元，新股最高市值＞1500亿元。华兰生物（母公司）今天收盘市值835亿元，持有华兰疫苗股权稀释为68.18%，持有价值=852亿元。换一句话来说，买疫苗，送血制品和单抗。现价买入华兰生物（疫苗部分），送血制品（350亿元估值），送华兰基因40%股权（40亿元估值）。有人说，华兰疫苗分拆上市，对于华兰生物是利空。华兰疫苗假如不上市融资，依靠自有资金和利润，是无法快速成长的。华兰疫苗凭本事圈来的24.95亿元，远远超过了康希诺生物、万泰生物、康华生物等疫苗公司募资额。再加上华兰疫苗2021年疫苗利润＞10亿元，完全可以同时启动多种二类疫苗的临床试验。（二）华兰疫苗的研发上市管线。华兰疫苗的IPO招股说明书真节俭，连pipeline图表都不做。备注，华兰...

4h

顺周期下成长性最强的公司！

今天来聊聊我国工程机械的大佬：三一重工。说下我看好原因，行业层面3个重点：1、基建投资回升在加快，重点工程，以及房地产项目开工陆续进入旺季，换言之，也就是说机械工程设备的需求依旧旺盛。2、人工成本越来越贵，机械的替代能力逐渐显现。3、一大波机械设备即将寿终正寝，更新换代在路上。公司层面2个重点：1、公司是国内最大的工程机械制造商，龙头优势稳固。2、持续保持较高研发投入，创新能力强。...................老规矩，先看公司所在的赛道怎么样，首先来看下挖掘机械，俗称就是我们所说的挖土机。挖掘机的适用范围广，除了修桥铺路等传统基建领域以外，新基建下的城市旧改、5G基站建设、充电桩建设等也将带动挖掘机的需求。2008年国际金融危机爆发，我国自然也遭殃，这时咱们政府就出台了一个“四万亿计划”的应对举措，加大投资力度，叠加期间对地产的刺激，挖掘机的销量在08年-10年呈现上升趋势，这是第一个上升周期，在这之后又开始了长达5年需求的下滑。后续在“十三五”期间的推动下，城市轨道交通产业景气度持续向上，带动挖掘机的销量从2016年开始快速回升。19年的时候销量达到顶峰。2020年开始虽然受到疫情的冲击，但随着复工复产，工程机械市场快速回暖...

4h

永辉超市的黑暗时刻

说“黑暗时刻”，因为摸不准是不是还有“至暗时刻”。永辉股价4月达到最高点，至今已跌了半年多，鬼使神差，鄙人在4月28号以刚刚好的最高价11.25元清仓了永辉（由于分红，如今前复权价格是11.05元），后来又在8块多重新买入，至今被套了几个点。随着股价的下跌，原因也逐渐清晰地浮现出来了，如下：1、疫情红利的消散。4月之前的一波上涨是因为疫情导致的业绩大增，疫情消散后打回原形。家家悦的股价走势更极端。2、mini店仍在剧烈调整。今年上半年mini店闭店88家，第三季度又闭店61家。根据公司的说法，mini店仍在跑模式，清晰的经营、盈利模式并没有完全跑通。3、生鲜新玩家的冲击。今年或许因为疫情的刺激，生鲜零售成为新风口，钱大妈、朴朴超市、美团买菜、多多买菜等社区生鲜店、社区团购模式纷纷入局，无疑会切走一部分永辉的流量。互联网玩家的入局实在让人头大，因为市场对互联网公司的估值逻辑不一样，他们不太考虑赚钱的事情，而永辉这样的传统企业则不敢烧钱太狠，然而不烧钱，就没法像互联网企业一样做的风生水起。4、还有一部分人担心未来走线上渠道的生鲜越来越多，光顾线下的人会越来越少。列出原因，发现这些问题也没有那么可怕。关于mini店，公司确实在为之前的错误决...

7h

与格力安装师傅交流内容总结；有重要信息

 @今日话题    @雪球达人秀   家里老房子稍微改造一下，今天上午地板全部安装完成。家里的有一台全新的格力空调，一直放着没有安装，就是等房子改造好把它安装上去。我上午大概9点左右电话联系格力总部客服电话，预约的空调安装，然后总部帮我的单子派送到台州公司，然后台州分公司联系安排上了一个安装师傅。中午的时候格力安装师傅就电话打过来了，说下午1点到你家安装空调到时候，请你在家等。这一上午格力的预约服务体验下来，还是蛮不错各方面速度和态度比较的给力。而且总部和下面分部以及师傅的任务交接非常流畅，没有像网上反馈说格力的服务很不行，可能小部分地方和个别人员存在这些现象，大部分地区的服务还是可以的。下午一点不到他们就来了，安装师傅是夫妻俩不单单负责格力品牌的安装，还有其他品牌空调安装。还有二手空调买卖业务等等。下面我总结一下我和安装空调师傅的交流核心要点； 1. 今年双11空调安装量的确比去年少，去年空调双11安装业务都排到了年底还搞不完。今年双11空调安装大概一个星期左右就完成了。资评；今年空调双11总体销量需求和去年比是下滑了，可能也存在我的地区现象不代表全国的全部数据情况。2. 今年空调安装量总体比去年少了，下半年稍微恢复了。资评；今年上...

9h

2021年值得投资的股票（成长股篇）

  医药成长股之七健下天山成长股在最近几年行情中可谓出尽风头，机构资金不断追捧成长股，在三季度很多公司刷出新高，随后调整30%左右，这反而给来年创造了新的投资机会。拥有较高的业绩增长，盈利能力也较强，同时，毛利率也是高于均值，通常高于40%，这些都是成长公司的显著特征。片仔癀(600436)关于片仔癀的长期投资逻辑参考这篇文章。药中茅台：片仔癀投资价值分析分季度看，Q1/Q2/Q3分别实现收入17.14亿、15.32亿、18.24亿。增速分别为15.51%……、8.64%和26.01%；归母净利润分别为4.68亿、3.97亿、4.64亿，增速分别为15.69%、16.01%和28.05.业绩提速明显。公司核心产品为片仔癀国家一级保护中药品牌，不受集采干扰，自主定价，处方及工艺均属国家秘密，由于配方独特、疗效显著、具有稀缺性，当前渗透率依然较低（三大肝胆用药需求保肝需求/送礼需求之和不超过2%），依托品牌优势，预计未来三年公司有望继续保持复合15%+以上的增长。最近一则消息告知片仔癀的化妆品系列提价了。片仔癀一直有着“一核两冀”的战略，现在的问题就是两翼规模还太小，给市值的支撑不够，化妆品和日化用品都是长期大赛道，“两翼”中任何一个做出...

9h

想不到还有泡泡玛特这样的潮流玩具市场

今天扫了一遍泡泡玛特的招股书，也了解了一下泡泡玛特这家公司和所在的行业-潮流玩具市场。感觉自己真有点脱离时代。全球发售后，泡泡玛特的总发行股份是13.8亿，如果以上限38.5港元定价，其市值将达530港元，按2019年的盈利约4.5亿人民币，换算成港币是5.3亿，也就是说刚好P/E为100倍，现在抽新股真心不容易啊。粗略过一下它的财报数据：业绩确实也亮眼，从2017到2019，收入分别为：1.58亿，5.14亿,16.83亿人民币，年复合增长率十分夸张,达到了226%。不过今年开始速度慢下来了。纯利润也是从1.57百万人民币增长到4.51亿人民币：目前收益主要来自中国，海外市场才2700万人民币：今年上半年，泡泡玛特的盲盒、手办、BJD、衍生品产品的平均售价，分别为 47 元、258 元、342 元和 29 元，这个价位如果买一个我喜欢的角色，似乎也问题不大。不过很多人反映似乎他所观察到的盲盒人气没那么夸张，不知道情况到底怎么样？我是难以理解。泡泡玛特的商业模式也挺特别，利用IP，采用盲盒的随机玩法，带有运气性质，能带来一定的赌博式惊喜。我查了一下，盲盒的IP，看上去我觉得是挺有吸引力，很可爱，如果让我花50元买个正版的作为摆件，我觉...

9h

牛基基金经理给我的重大启示

最近看了很多国内优秀基金经理的访谈，收获颇多，其中有些看得我都想买他们的基金了。今天和大家分享我从易方达萧楠的访谈里获得的一些启发和思考。这篇访谈给我最大的一个触动是，提出了一个——好公司的不可能三角。分别是：盈利，增长，现金流。也就是说一家公司不可能同时具备好的盈利性，高增长和好的现金流。这是因为如果一家公司的生意又赚钱，增长又快，那公司一定会大笔投入去扩大规模，那现金流就不可能好。我们可以在很多高速成长的中小型公司身上看到这种特点。同理，如果盈利很好，现金流又好，那一般来说增长就不会很快。我们在很多成熟型企业身上就能看到这一点。同理，存在一种增长和现金流不错，但盈利比较一般的好公司。比如亚马逊、京东这种特殊的生意模式，或者一些资本开支比较大的公司在非资本投入期的情况，比如航空、建材。看到这里我简直醍醐灌顶！因为我之前有意无意地再找同时满足这三者的公司，以至于错过了很多好公司！比如珀莱雅，化妆品行业的黑马。从我开始研究它到现在，股价2年6倍。当时我一直没买的原因就是因为觉得它现金流太差，问题是，一个增长如此之快，盈利如此之好的公司，为啥要留现金在账上啊，拿钱出去烧才是。还有，我因为增长性不好，错过了茅台和格力这种盈利和现金流爆炸好的...

19h

主动基金经理超额收益大盘点，到底哪个强？

近两年基金界的当红炸子鸡非主动基金和ETF莫属。对于主动基金，大家最关心的自然就是选优秀的基金经理了。至于说哪些基金经理优秀，不少自媒体都推出了各种“最强榜单”、“TOP20榜单”、“TOP50榜单”等，这类榜单层出不穷，也特别吸睛。面对这么多的榜单，我们不免心生疑惑，到底哪个榜单靠谱，而在榜单里面的基金经理，我们又该如何评价他们的优劣呢？似乎很难得到答案，这些榜单的通病就是评价标准并不明确，不少还存在定性成分。为尽可能帮助大家客观的对主动基金经理进行评价，我们今天也对A股的基金经理进行一个评估。为避免评估黑箱问题，首先我列出对主动基金经理的评价标准及背后的考量。(1) 采用相对收益而非绝对收益评价基金经理。很多人说起优秀基金经理都会想到巴菲特长期20%的投资回报率，进而认为基金经理长期年化任职回报只要能达到20%以上就很优秀。这种方式在稍显年轻的A股公募基金面前不太合适，主要是因为A股暴涨暴跌，管理的起始时点不一样，年化收益率差异很大。所以我将采用相对收益对基金经理进行评价，即在任职期间相对基准指数的超额收益。(2) 将基金经理任职时间进行无缝拼接。国内基金经理离职频繁，有很多基金经理在多个基金公司任职，在同一个公司任职了多个基金。...

19h

新能源车股价有了永动机

让我们一起慢慢看清这个世界 投资心得 - No.39 新能源车股价有了永动机 《月风投资笔记》 1、肯德基母公司百胜中国Q3净利润暴增96%，主要来源：公司持有的美团股票大涨； 2、美团Q3净利润暴涨374.1%，主要来源：公司持有的理想汽车原始股大涨； 3、理想汽车Q3：交付8660辆车。 ——所以一种稳赢的策略出来了： 肯德基与美团各花10个亿，各买3000辆理想汽车，比如可以用来送外卖。 然后美股那边的精英投资者看到，我去，单季车销量再翻一倍，股价再翻两倍。 然后肯德基和美团的净利润还可以各增加50亿，市值各再加1000亿。 如此反复，永世不竭。 谁说人类世界没有永动机。 再和你们说一个老故事： 别看传媒现在抬不起头，见不得人，当年2013-2015年，传媒一直是整个创业板指数涨5倍（648-4000点）的大牛市里，非常核心的重点板块。...

21h