导言：本文为凯丰投资创始人吴星6月23日在格上财富2019年中财富论坛上的演讲，作为百亿宏观策略的私募代表，凯丰投资创始人吴星注重将细节研究与宏观判断相结合并近行交叉验证，从纷繁复杂的细节表象中选取主题，提炼规律、推演趋势，通过对全产业链的深度覆盖，对宏观周期波动的精准把握以及大类资产的轮动判断，把握投资机遇。以下是吴星先生在格上财富论坛上的演讲观点：大家好， 首先大概介绍下凯丰的情况，这样大家也会了解到我们更侧重哪方面，哪些领域也更凝聚我们的实践智慧，也更值得参照。凯丰是一家从大宗商品投资开始、目前投资范围拓展至债券股票大宗市场的投资公司，二级市场的配置我们基本上都涉及到了。可能你说要我讲股票，股票我也懂；你说要我讲债券，债券我也很懂；讲商品期货的话，那我应该是很专业了。当这三类资产合在一起来配置，就有非常大的好处，这是通过我自己的体悟得出的结论，感受特别明显。初期我们提了一条研究理念叫“细节暗藏产业密码，研究发现价值内核”，后来我们提出一条投资理念，叫做“极精微，致广大”。为什么呢？我们投资范围涉及三类资产，做着做着发现这三类资产有非常强的联动性。很多人看不清其中一类资产的时候，我们可以通过其他两类资产去分析，我们会发现自身比其他...

文 | 扑克内容团队章舟在寸土寸金的香港中环，聚集着数不清的金融机构，及各行各业的顶尖企业，他们是香港财富的核心。但是，能真正称之为巨头的屈指可数。众所周知，香港公认的“四大家族”分别是：李嘉诚、郭得胜、李兆基、郑裕彤。这四大家族。这四大家族，垄断了香港的大部分产业。 【图】繁华的香港中环（图片来源：站酷）时光进入21世纪，四大家族的命运各有结局：郭得胜早于上世纪90年代驾鹤西去，其长子郭炳湘也于2018年作古；“彤叔”郑裕也于2016年去世。“李超人”李嘉诚也于2018年宣布退休后，这样四大家族“第一代”就只剩下李兆基了。而今年5月29日，“硕果仅存”的李兆基宣布退休，两位儿子李家杰和李家诚，出任他旗下恒基系公司的联席主席兼总经理，正式接手他5000亿商业帝国。至此，四大家族的第一代全部退出历史舞台。而李兆基旗下的IFC，以及旁边的“望北楼”——香港四季酒店，也成为一个时代的见证，并为“吃瓜群众”提供了无数的谈资。...

文 | 庞爔春、朱玙之，本文为扑克投资家专访华创首席宏观分析师张瑜。 2015年的夏天，炎热一如往常。证券交易所的大厅里依然挤满了大爷大妈的身影，人群中不断发出惊叹声，屏幕上大片的绿色让人胸闷的透不过气来。A股市场在经历了一年的上涨之后突然大幅“跳水”，沪深两市“千股跌停”，数百只股票临时停牌自救。在研究所的办公室里，张瑜打开电脑正准备开始一天的工作，看到屏幕上惨不忍睹的指数，不禁心想：入行就没赶上过好光景啊。股市的“六月飘雪”行情还未结束，央行在8月11日突然宣布“汇改”！官方的表述是：进一步完善人民币兑美元汇率中间价报价，增强其市场化程度和基准性。也就是说，从那天开始，央行不再指导制定人民币汇率中间价，而是将定价权的部分交给了市场，市场从完全的价格接受者转换为价格参与者。消息一出，人民币汇率开盘大幅贬值1136个基点，接近2%。...

扑克财经旗下品牌：最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专业——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台：puoketrader，网站：扑克投资家 大宗产业与金融智库平台作者 小禅不念经 来源：人民币交易与研究社会主要矛盾转化，淡化经济建设速度，强化人民“美好生活”。党的执政合法性基础正在悄然转变，升级换代。 引子：王岐山首提“合法性”2015年9月9日，王岐山在京会见一批外国政要和知名学者。当天官方通讯社新华社发出报道，王岐山以其一贯棱角分明、干脆畅达的风格，从执政党的角度论述了从严治党的意义：“执政党的使命决定了必须从严治党，执政党对人民的承诺就是它的使命。要兑现承诺，执政党必须对自身严格要求。中国共产党的合法性源自于历史，是人心向背决定的，是人民的选择。办好中国的事情，就要看人民高兴不高兴、满意不满意、答应不答应。执政党代表人民、服务人民，就要确立核心价值观，坚守在行动上。”9月10日，微信公众号“学习大国”刊文认为，这段讲话提到了西方政治学上一个非常重要的概念：执政党的“执政合法性”。特别要说的是，这是中共最高层领导亦即政治局常委以上，第一次论述中国共产党的合法性问题，可以说是在话语体系...

扑克财经旗下品牌：最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专业——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台：puoketrader，网站：扑克投资家 大宗产业与金融智库平台导语：四季度“最强”的热卷强在哪里？专访嘉宾 | 黑色金属事业部期现经理 陈默 转载请联系扑克作者君（ID：puoker）授权 核心观点1.四季度热卷相对于螺纹偏强是因为：一、钢厂铁水转化的有限性；二、年底市场对制造业有补库的预期，建材的需求却比较弱；三、“2+26”政策的限产对于热卷的供应影响相对螺纹来讲更大一些。2.认为热卷现货短期内已经达到阶段性的高点，在元旦之前可能都难有突破。3.不能简单的以“2+26”限产区域的供需来代表整个市场的供需情况，应关注的限产区域以外的增产规模以及电弧炉增量的变化。4.市场现在对于热卷高价资源的接受度不高，成交比较困难，整体需求相当有限。后续在宏观面，对于基建以及房地产来讲依旧偏紧，市场利率连续走高，不利于对下游固定资产投资行业继续积极态度的提升。因此对于整个黑色系，相对来讲都较为看空。5.矿山季节性发货减少、取暖季限产结束后需求增加以及整体上粗钢增量的影响，导致明年开春后铁矿石相对成材偏强的...

扑克财经旗下品牌：最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专业——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台：puoketrader，网站：扑克投资家 大宗产业与金融智库平台导语：深度分析世界大型矿业公司发展程和成功经验！文 | 邱 竞 来源 | 矿业澳洲，ID：miningau 编辑 | 扑克投资家，转载请注明出处通过对国际一流矿业公司的发展历程和成功经验进行研究， 总结出了在其发展过程中普遍存在的若干规律。 并结合当前宏观经济形势和有色行业的特点， 论述了中国有色矿企以及世界其他中小型矿山在发展中应当注重的几方面要点。“十一五”以来的十年，是中国有色金属行业持续快速发展的十年。与“十一五”初期相比，以中国铝业、中国有色集团、中国黄金集团等大型央企为代表的中国有色矿企均从规模和实力上发生了翻天覆地的变化。但是，面对当前复杂多变的经济形势以及“新常态”下重在做强、创新驱动的新要求，中国有色企业可持续发展的基础仍不牢固，转型升级的压力和难度很大。尤其是与必和必拓、力拓等国际矿业巨头相比，中国有色企业的发展仍然面临着整体滞后的问题，无论是经营规模还是资源控制力、盈利能力、产业结构、品牌影响力和知名度方面...